在保障性住房未能普遍開工、工業去庫存、部門地域拉閘限電的底細下，宏觀緊縮政策累積效應將在二季度逐步展現。筆者預測，二季度經濟增速將有所回落。跟著緊縮效應的漸漸展現及翹尾因素的削弱，CPI同比增速在三季度以后將有所回落。但周期因素、組織性因素及國際因素使通脹具備歷久化趨勢。
二季度CPI仍將高位運行
內地經濟中最需憂慮的仍是通脹疑問。3月CPI同比上漲54，創32個月新高。綜合內地外因素及翹尾因素，二季度CPI仍將在高位運行，且通脹具有歷久化趨勢。
內地方面，物價上漲的周期性因素和組織性因素依然存在。從賭場百家樂周期性因素來看，CPI中食物分項大幅下行概率較小。固然蔬菜價錢環比回落幅度百 家 樂 報 牌較大，但肉類、禽類、食糧等價錢環比上漲趨勢仍在，生豬存欄量持續4個月走低，日當地震導致豬肉出口提升，豬肉價錢將繼續上行；蔬菜價錢的大幅下滑或導致后期減產，為下半年的通脹提升不確認性因素。從古史數據看，二季度食物價錢一般會回落，季候性效應可能使得CPI食物價錢部門環比小幅回落，但同比增幅預測仍在11以上。從組織性因素來看，勞動力本錢上升趨勢尚無削弱眉目、房地產調控政策導致CPI中被調高比重的房租顯著上漲、水電等物質類價錢上調等因素都將進一步推高新漲價因素。
國際方面，歐元區先于美國進入加息周期，而美國核心通脹率仍處低位、炒魷魚率雖有所降落但仍處高位，美國錢幣政策年內轉向的可能性不大。因此百家樂 小路，美元歷久走弱趨勢不變。利比亞戰役導致高品質原油供應存在缺口，投機資本趁勢推波助瀾，國際油價上漲態勢依舊。日本災后重建及世界經濟進一步復蘇導致需要提升，日本央行向市場大批注入流動性等因素都將繼續推進大宗商品價錢高位運行。因此，輸入性通脹包袱仍然十分嚴格。
翹尾高企、新漲價動力的慣性特征及難以緩解的輸入性通脹包袱，將使得CPI在二季度到達年內新高，預測4月CPI同比漲幅大概為53，6月顯露峰值概率較大，或達6擺佈。跟著緊縮效應的漸漸展現及翹尾因素的削弱，CPI同比增速在三季度以后將有所回落。但周期因素、組織性因素及國際因素使通脹具備歷久化趨勢，預測實現全年4的調控目的難題重重。
5月底6月初或再次加息
在通脹居高不下的底細下，政策緊縮難言放松。央行3日發行的《2011年一季度中國錢幣政策執行匯報》指出，預備金器具針對由外匯流入等導致的偏多流動性，其運用力度和調換空間取決于多個可變的前提，因此并不存在絕對上限。由此推斷，入款預備金率仍有上調空間。資本面寬裕的場合正在發作變動，在4月21日上繳入款打百家樂技巧預備金后，銀行間市場利率大幅上行。這與前幾回調準后市場反映平庸差異，說明在持續上調入款預備金后，資本寬松情勢正顯露拐點。5月公然市場到期資本量將達5410億元，比4月到期資本量9110億元大幅降落。在人民幣加快升值的底細下，雖資本流入較快，不過企業會合報稅帶來的財務入款季候性提升可能抽走約4000億元，對流動性產生一定對沖，因此，目前資本充分水平與3月、4月比擬有較大幅度削弱，假如公然市場操縱力百家樂規則度放大，則入款預備金率最近再次上調的可能性變小。
最近市場盛傳5月初將加息，我們以為在流動性顯露拐點而通脹繼續上行的底細下，央行可能轉而更多運用利率政策，因此5月初也可能成為加息窗口再次打開的時點。但由于4月已加息一次，央行需求一段時間對加息功效進行觀測，預測5月上旬加息的可能性較小，但跟著CPI繼續上行，5月底6月初或再次加息25個基點。
企業利潤下滑勢頭展現
緊縮效應使企業資本本錢不停上升，大宗商品價錢上漲導致企業原質料本錢提升，在雙重擠壓下企業利潤增長展示下滑勢頭。從3月工業企業利潤指標來看，月度同比增速仍未掙脫自2010年開端的下滑趨勢，從2010年2月的119一路下滑至2011年3月的32。從PMI來看，4月PMI為529，比上月下滑05個百分點，為2005年至本年4月最低程度，旺季不旺表示制造業經濟已有所回落，宏觀調控效應已傳導到實體經濟。實體經濟增速雖放緩，但整體經濟增長仍無憂，下半年保障性住房及十二五開局之年根基設施建設大面積開工，將對房地產調控帶來的經濟總量下滑進行對沖，GDP仍將維持9以上的平穩較快增長。因此，我國經濟全年可能顯露GDP高位運行、企業根本面丟臉的背離情勢。這將制約A股市場向上攀升的高度。（黃琳）
