編者按：在線學歷教育和職業教育品牌尚德機構（股票代碼：STG）3月23日登岸了紐交所，但是上市首日股票即跌破發布價，1110美元的收盤價比發布價1150美元下跌了348。
作為中國第一家赴美上市的成人在線教育機構，尚德機構的財政數據并不靚麗。2024年公司營收97億元，較上年同期增長1315，現金收入2382億元，較上年同期增長2215。但整體仍呈吃虧狀態，吃虧金額為919億元，較上年同期增長2618。
此次赴美上市，高盛亞洲、摩根大通和瑞士信貸是尚德機構IPO的聯盟發布商，里昂證券充當副承銷商。募資將重要用于課程及教育內容開闢、信息專業體制關連研發、營銷和品牌事件、潛在抉擇性投資和收購，以及通常企業用處。
作為內地自考市場份額占比第一的尚德機構，其重要依賴大肆的營銷策略搶占市場。2024年公司販售及營銷支出135億元，占總支出的782，而同期的產物開闢費用則只有3286萬元。
而尚德機構在遞交的上市申請質料中，也領會公司在販售、退費爭議上的危害：我們曾由於退費爭議、行政處分以及在販售事件中顯露不適當的、誤導性敘述，引起負面輿論。虛偽宣揚、學員退費難、投訴難等爭議頻繁見諸報端。
赴美上市首日即告破發
3月23日，尚德機構正式登岸紐約證券買賣所，股票代碼為STG，每股訂價115美元，募集金額總計1495億美元。高盛亞洲、摩根大通和瑞士信貸是此次IPO的聯盟發布商。
但由于特朗普開啟了對中國的貿易戰，中概股近日全面大幅下跌，剛掛牌的尚德機構也受到了牽扯。
上市首日，尚德機構股價以1310美元開盤，盤中一度上攻至1408美元，漲幅過份20。但受市場整體下跌的陰礙，尚德機構股價逐級走低，至收盤時，該公司股價報收于1110美元，較1150美元的發布價下跌040美元，跌幅為348。尚德機構盤中最低股價為1002美元，最高股價為1408美元。
尚德機構成立于2024年，重要為年紀在18歲到40歲之間的都會用戶提供證書訓練、學歷訓練等職業教育在線課程。2024年，尚德機構拋卻了已經做了11年的傳統線下業務，將當面講課的訂單全體轉到線上。
尚德機構的主營業務涉及職業資歷證書訓練、學歷訓練和IT技巧訓練三大領域。此中職業資歷證書訓練設有人為、管帳、注會、老師資歷證等；學歷訓練包含有自考、成考、MBA；IT訓練包含有PSUIU設計、三維造型、動畫演出等。
此次IPO所得資本將被用于課程及教育內容開闢、信息專業體制研發、品牌營銷、投資和收購等方面。
尚德機構在招股書中對可能的危害進行了詳細論述，此中包含有新生人數增長乏力、控制無法跟上業務增長速度、教師缺乏老師資歷證、課程內容無法吸收學生、受到第三方的惡意考核造成名譽受損、過于依賴第三方辦事提供商提供在線直播課程、學費退款糾紛導致名譽受損等多個方面。
招股書披露公司尚未實現盈利
上市首日破發，除了由于中美貿易爭端觸發股市震蕩，投資者自信缺陷之外，本身尚德機構也一直未實現盈利。
招股書數據顯示，尚德機構2024、2024、2024三年的營收差別為159億元、419億元和970億元，學生總數差別為206萬人、383萬人和66萬人；每位學生的現金收入差別為2490元、3926元和6141元。
此中，自考訓練營收在2024年、2024年和2024年的數據差別為9129萬元、278億元和782億元；職業訓練營收差別為6460萬元、121億元和145億元；2024年自考訓練營收占該年總營收805，職業訓練營收占該年總營收15。自考訓練是尚德機構的核心業務。
固然實現了營收的同比大幅增長，但尚德機構仍未掙脫吃虧情勢。依據招股書數據顯示，2024年全年尚德機構凈吃虧920億元，此中包含有289億元的期權支出。
2024年尚德教育的遞延收入為211億元，同比增長280。依照美國通用管帳準則，這部門收入并非收錄于當期報表中，因此業務流水并不同等于當期實質收入。
具體來說，革除稅金約3470萬元人民幣，尚德2024年當年確定的約97億元收入中，包含有計入當期收入的買賣額約27億、2024年遞延收入約73億以及其他收入約598萬。而2024年，當年買賣額約74億元，而約有73億元被作為遞延收入計入2024年。
這也意味著，在這樣的管帳處置下，2024年買賣額超兩倍的趕快增長，在增加當年所確定收入的同時，也遞延了大批收入到此后的管帳周期，這是吃虧擴張的另一來由。
靠大批營銷投入搶占市場
依據招股書，尚德機構的開支重要包含有販售及營銷開支、行政關連開支和產物研發費用，尚德機構2024、2024、2024年的運營費用差別為414億元、607億元和1728億元，2024年運營費用較同期增長1847。
此中，販售及營銷開支占重要部門，差別為333億元、504億元和1352億元，在2024年占總支出的782。
另有，尚德機構的產物開闢費用差別為519萬元、1393萬元和3286萬元；控制費用差別為7602萬元、8939萬元和341億元；運營吃虧差別為317億元、259億元和928億元。
線上本錢包含有搜索引擎和挪動端營銷的投入，此中挪動端重要包含有報導app以及微博等社交媒體平臺等方式。線下則重要是在北京，上海，廣州和深圳的重要地鐵站進行硬廣投放。
依據尚德機構的官方介紹，尚德機構采用以咨詢為導向的販售模式，保持了一支規模較大的販售隊伍，包含有區域招生中央的即時聊天人員、呼喚中央員工和徵求諮詢。尚德機構還在招股書中提到，其將在前程繼續提升販售及市場開支，以提升學生入學率，擴張市場份額。
尚德機構的員工構成能夠或許反應公司的業務焦點。招股書顯示，2024年，販售關連人員（包含有市場人員及販售運營）占比最大，約占員勞工數的八成；講授及教務人員約占一成，另外約半成的控制百家樂技巧和專業人員。同樣，在快速的成長中，2024年過份9000人的雇員規模，較2024年的約3000百家樂line人增長了靠攏200。
控制層持股合計646 百家樂賭法VCPE扎堆
在持股組織方面，尚德機構創始人歐蓬是尚德機構股份第一大股東，歐蓬持股453，尚德機構CEO劉通博為第二大股東，持股為168，尚德控制層持股合計646。
資料顯示，歐蓬2024年結業于中國人民大學商學院百家樂機器，2024年至2024年就職于中國挪動北京分公司，2024年3月起進入尚德機構。
而劉通博結業于清華大學，2024年作為管培生參加尚德機構，2024年3月被任命為尚德機構CEO，劉通博也是尚德機構轉型在線教育的要害人物、操盤手。
此外，春華資金持有尚德機構132股權，新東方旗下全資子公司晉盟控股有限公司（EliteConceptHoldingsLimited）持股85，經緯中國和蘭馨亞洲投資集團持股小于5，俞敏洪自己持股11。
在2024-2024年3年間，尚德機構共先后辦妥過3輪融資，依據清科私募通、天眼查和網上公然資料顯示，2024年3月，尚德機構獲經緯中國數萬萬元A輪融資；2024年11月，獲新東方領投的數萬萬元B輪融資；2024年2月，獲暢旺投資領投，清科創投跟投的數萬萬元C輪融資。
尚德機構曾涉嫌虛偽宣揚 學員退費難、投訴難
在尚德機構遞交的上市申請質料中，曾經說明其在販售、退費爭議上的危害：我們曾由於退費爭議、行政處分以及在販售事件中顯露不適當的、誤導性敘述，引起負面輿論。
據聚投訴信息顯示，自2024年1月26日起，聚投訴陸續接到關于職業教育機構尚德機構的投訴。2024年2月《每天報導》報道，關連機構收到尚德教育2024年全年退費投訴1122件，只有627件解決。
尚德教育被投訴最多的即是存在虛偽宣揚，聲稱與許多高校有配合辦學的資質，實質上卻基本不存在；聲稱許多技術可以報考，等待學員交錢后卻發明這個技術基本不可報考，早就中止了。
除了虛偽宣揚的疑問，號稱進入互聯網教育時代的尚德教育，推出了在線課程，但在許多學員看來，其講授質量可以用照本宣科來形容。
《商學院》報道稱，尚德機構對外宣稱的測驗通過率高達90的允諾也只但是是忽悠花費者，許多花費者報名后發明實在自學測驗遠沒有尚德教育說的那麼輕易，90的通過率更是天方夜譚。
據中訪網報道，盡管在報名前，尚德機構曾允諾可以退款，甚至有手寫字據，但當投訴人因不同種九州百家樂類來由提出退款后，尚德機構要麼采取拖延策略，待超出協議上的退款期后，再示知投訴人不可退款;要麼直接不予理睬。連一節課沒上的學員，尚德也要扣取總費用的15。
中訪網報道稱有投訴人稱其曾向教育局反應，教育局回應已有多人投訴尚德機構，但因尚德機構并沒有教育資質存案，教育局無法受理。
教育機構熱衷赴美上市 叫好不叫座
自2024年以來，已經有博實樂教育、紅黃藍、瑞思學科英語、四季教育先后于2024年5月、8月、9月、11月赴美上市，涉及幼教、K12訓練、英語訓練、職業教育等細分領域。
據Dones報道，從上市以后股價體現來看，四季教育、51Talk、ATA等股價體現均呈低迷狀態。
四季教育發布價10美元，首日上市開盤漲幅2，在漲幅擴張至近7后趕快跳水，轉為下跌，收盤時報950美元，低于發布價5；51Talk發布價為19美元，但之后不停走低，目前股價為981美元，僅為發布價的各半；ATA發布價為95美元，目前股價為529美元，同樣僅為發布價的各半。
而這20長年來，共有18家中國教育企業登岸美國資金市場，但此中有7家教育公司在美股退市。2024年底至2024年上半年，先后有全球天下、中國教育集團、雙威教育退市，2024年年中，弘成教育、安博教育、諾亞舟三家公司會合退市，2024年6月學大教育退市。
2024年7月，在紐交所上市的教育公司好前程總市值過份新東方，以1274億美元創下教育產業中概股市值新高。目前僅有好前程與新東方兩家巨頭公司的市值過百億美元大關，展示顯著兩極分化的狀態。
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